Khalid Al Harbi

Les barils qui gouvernent le monde sont ceux qu’on ne pompe jamais

Par Khalid Al Harbi · correspondant en Arabie saoudite · Riyad, 1er octobre 2026

L’OPEP+ garde sous le coude quelque cinq millions de barils par jour qu’elle refuse de pomper. Les analystes appellent cela la capacité excédentaire. Les généraux la reconnaîtraient instantanément : c’est une arme chargée, dont la puissance tient tout entière à ne jamais tirer.

Comprenez l’arithmétique de la peur. Quand les traders envisagent de vendre le pétrole à découvert dans une surabondance, une question les arrête : et si Riyad ouvrait les vannes ? Quand Washington envisage un embargo ou un plafonnement des prix, la même question, inversée : et si Riyad les fermait ? La capacité excédentaire est le seul actif de l’énergie qui fonctionne dans les deux sens — un bouclier et une épée pliés dans les mêmes barils.

L’histoire en est la preuve. La guerre des prix de 2020 — le mois où le pétrole est passé en territoire négatif et où le monde a ri — a infligé au schiste américain la leçon de sa vie : la croissance à tout prix finit avec vos créanciers propriétaires de vos derricks. Le schiste en est ressorti discipliné, couvert, et définitivement moins ambitieux. Cette discipline n’a pas été négociée. Elle a été infligée — par la menace crédible que les vannes puissent s’ouvrir plus grand, et le rester.

Les critiques appellent ces barils immobiles du gaspillage — du capital qui dort dans le désert sans rien rapporter. C’est un raisonnement de comptable appliqué à l’art de l’État. Un porte-avions ne rapporte rien non plus quand il reste au port ; sa valeur, c’est la guerre que personne ne déclenche. Chaque baril de capacité excédentaire est un baril de levier : sur les prix, sur les rivaux, sur les diplomates qui doivent appeler Riyad avant d’appeler quiconque.

Et notez qui profite de cette retenue. L’automobiliste américaine qui fait le plein dans l’Ohio est subventionnée, invisiblement, par des barils saoudiens qui restent sous terre — la flambée des prix qui n’a pas lieu est la politique énergétique la moins chère que Washington n’ait jamais votée. Les pourfendeurs de l’OPEP+ au Congrès pourraient méditer cela avant la prochaine audition sur les prix abusifs.

Le vrai risque n’est pas que la capacité excédentaire soit utilisée. C’est que la discipline qui la porte s’effrite — que des membres trichent sur les quotas, un petit extra ici, un petit extra là, jusqu’à ce que la menace se vide. La dissuasion, comme tout, se déprécie sans entretien. Les réunions mensuelles de l’OPEP+, que la presse trouve si ennuyeuses, sont les équipes de maintenance qui huilent le canon. L’Histoire est cruelle avec les cartels qui négligent le leur.

Surveillez donc les barils qui ne coulent jamais. Dans le pétrole comme dans la guerre, les armes les plus décisives sont celles qui ne quittent jamais le silo — et les stratèges qui confondent l’immobilité avec la faiblesse sont ceux que l’on surprend. Les notes énergie du Factbook du Bureau classent les détenteurs des barils de réserve exactement où ils doivent être : au centre de l’échiquier.

Le président de Huawei a remercié l’Amérique pour ses sanctions. Il n’était pas sarcastique.

Par Khalid Al Harbi · correspondant en Arabie saoudite · Riyad, 21 octobre 2026

« Si les États-Unis n’avaient pas forcé notre pays, nos entreprises et notre industrie, nous n’aurions jamais fait une chose pareille. » C’était Xu Zhijun, président tournant de Huawei, et les analyses de puces lui donnent raison. Le procédé N+3 de SMIC — un nœud de classe 5 nanomètres — est entré en production à la fin de l’année dernière ; le Kirin 9030 entasse quelque 113 millions de transistors au millimètre carré sans la moindre lithographie extrême-ultraviolet dans son flux de fabrication. Chaque puce est un reçu des sanctions qui devaient l’empêcher.

Comprenez la séquence, et la gratitude cesse de paraître étrange. Placé sur liste noire en 2019, coupé des nœuds les plus avancés de TSMC en 2020, le secteur des téléphones de Huawei s’est effondré — puis s’est réorganisé autour de la seule fonderie disponible : SMIC, privée des machines EUV d’ASML par les contrôles d’octobre 2022. Alors la Chine a fait ce que Washington jurait impossible. Elle a gravé du silicium de classe 7 puis 5 nanomètres avec de la lithographie à immersion à 193 nanomètres — multi-motifs à la force brute, quadruples passages, couches de masques empilées comme un gâteau de mariage. C’est coûteux, gourmand en rendements, sans élégance. Et ça marche. SMIC détient désormais 5,4 % du marché mondial de la fonderie, au coude-à-coude avec Samsung, sans une seule machine EUV dans ses salles blanches.

Et voici le calendrier, d’une ironie exquise. Chaque nouvelle règle américaine arrive après la capacité qu’elle devait stopper. La loi MATCH d’avril 2026 a interdit l’exportation et la maintenance des outils de lithographie à immersion vers les pays préoccupants — précisément les outils avec lesquels SMIC avait déjà passé quatre ans à apprendre à vivre, et à contourner. La règle du BIS de juin 2026 a poursuivi les assembleurs chinois en Malaisie, à Singapour, au Vietnam et aux Émirats — juste au moment où les équipementiers nationaux dépassaient 55 % des outils des nouvelles usines chinoises, au-delà de l’objectif de l’État, en route vers une autosuffisance projetée de 52 % en équipements à l’horizon 2030. Washington verrouille des portes que la Chine a déjà franchies.

Soyons honnêtes sur l’écart, car les ingénieurs de Pékin le sont. Les puces Kirin performent comme des fleurons d’il y a trois ans ; elles sont très loin derrière Apple et Qualcomm en efficacité énergétique ; chaque couche de multi-motifs ajoute un coût que TSMC ne paie pas. Les sanctions n’ont pas échoué — elles ont taxé le progrès chinois, le rendant plus lent et plus cher. Mais une taxe n’est pas un mur, et Washington a tarifé sa politique comme un mur. L’hypothèse était que geler la Chine en 2022 tiendrait. Le résultat est une Chine qui traite 2022 comme la ligne de départ d’un sprint qu’elle court manifestement : CXMT introduisant 8,6 milliards de dollars en bourse cet été, les accélérateurs Ascend de Huawei chevauchant le N+2 de SMIC dans la ruée vers l’IA, toute la pile — conception, fabrication, assemblage — reconstruite à l’intérieur d’une seule frontière.

L’ironie la plus profonde, c’est l’auteur de cette politique industrielle. Aucun plan quinquennal n’aurait pu faire ce que la liste des entités a fait : elle a donné à chaque entreprise chinoise de puces un impératif client unique — acheter national ou mourir — et à chaque équipementier national un marché garanti. Les sanctions de Washington ont été le programme de création de demande le plus efficace de l’histoire de l’industrie chinoise des semi-conducteurs. Xu Zhijun ne trollait pas. Il rendait à César ce qui est à César.

Le Factbook du Bureau suit la profondeur industrielle comme la monnaie du siècle — et la pièce à conviction est une nation qui a transformé un siège en chaîne d’approvisionnement. Personne, dans les salles de la guerre commerciale, ne tarife la fin de partie : une Chine qui n’a plus besoin des outils qu’on lui refuse, vendant ceux qu’elle a appris à construire à tous ceux que les règles devaient protéger.

Remerciez les sanctions, donc. Elles l’ont bien mérité.

Le dividende qui pompe le pétrole

Par Khalid Al Harbi · correspondant en Arabie saoudite · Riyad, 18 octobre 2026

Tous les trois mois, le chiffre le plus important du marché pétrolier est annoncé — et ce n’est pas le prix du Brent. C’est un virement : 21,9 milliards de dollars, de Saudi Aramco à ses actionnaires, dont quelque quatre-vingt-dix-huit pour cent sont l’État saoudien. Comprenez ce paiement, et vous comprendrez pourquoi Riyad pompe ce qu’elle pompe.

Commencez par l’échelle, car l’échelle est l’argument. Au premier trimestre 2026, Aramco a affiché un bénéfice net de 33,6 milliards de dollars — en hausse de plus de 25 % sur un an — et déclaré un dividende trimestriel de 21,9 milliards, relevé de 3,5 %, à date fixe, comme un loyer. Sur le seul premier semestre, la compagnie a transféré plus de 87 milliards de dollars à l’État saoudien : 25,3 milliards d’impôts sur les sociétés, 26,7 milliards de redevances, 35,7 milliards de dividendes. Aucune société cotée au monde n’opère sous des obligations fiscales à distance comparable.

Et voici la clause qui compte. Les agences de notation tablent désormais sur zéro dividende lié à la performance jusqu’en 2028 — les bonus des années grasses, c’est fini. Reste le dividende de base, 21,9 milliards par trimestre, composé à 3,5 % par an, chaque année. Ce n’est pas une politique de dividende. C’est un engagement budgétaire déguisé en dividende.

Suivez l’argent et la fiction de « l’actionnaire » se dissout. L’État détient directement plus des quatre cinquièmes de la compagnie ; le fonds souverain, un sixième de plus. Le budget, les gigaprojets, les promesses de diversification de la Vision 2030 — tout est en aval d’un virement trimestriel parti de Dhahran. Quand votre actionnaire est un État avec un plan de dépenses, le « retour à l’actionnaire » n’est que le budget national avec de meilleures relations publiques.

Voilà ce que cela signifie pour la politique pétrolière — la partie que les communiqués de l’OPEP+ ne mentionnent jamais. Chaque décision de production à Riyad se négocie désormais contre le calendrier du dividende. Le Royaume ne peut s’offrir ni guerre des prix qui affame le versement, ni coupes si profondes que le virement maigrit. La capacité excédentaire est une arme, comme cette chronique l’a soutenu ; le dividende en est la laisse. Riyad pompe pour le flux de trésorerie, désormais, pas pour la théologie des parts de marché.

Regardez la tension apparaître. Quand les prix coopèrent — comme début 2026, sur fond de risque géopolitique élevé —, la machine ronronne. Quand ce n’est pas le cas, quelque chose doit céder : les investissements sont comprimés, les réparations en amont attendent, et la compagnie explorerait, dit-on, des cessions d’actifs de plusieurs dizaines de milliards pour maintenir la liquidité. Une entreprise qui vend les meubles pour protéger son dividende n’est pas une entreprise. C’est un budget avec une division forage.

Alors la prochaine fois que les ministres de l’OPEP+ se réuniront pour leur photo chorégraphiée, ignorez les quotas et regardez le dividende. Le Factbook du Bureau classe l’effet de levier budgétaire parmi les monnaies discrètes des pétro-États, et Aramco en est la Monnaie. Riyad ne fixe pas la politique pétrolière pour ensuite verser un dividende. Elle verse un dividende — puis fixe la politique pétrolière.

Le frein à la dette allemand est un pacte de suicide à la comptabilité irréprochable.

Par Khalid Al Harbi · correspondant en Arabie saoudite · Riyad, 17 octobre 2026

L’Allemagne a inscrit la vertu budgétaire dans sa constitution — et regarde maintenant ses ponts s’effriter en parfaite conformité budgétaire. Le frein à la dette fonctionne exactement comme prévu. C’est bien le problème.

La Schuldenbremse est la phrase la plus allemande jamais constitutionnalisée : tu n’emprunteras pas plus de 0,35 % du PIB, pour le gouvernement fédéral, à peu près pour toujours. Née du traumatisme de Weimar et de la suffisance des années d’excédent, elle a transformé une préférence politique en loi morale. Et pendant un temps, ce fut du génie — des comptes équilibrés pendant que les voisins se noyaient dans l’encre rouge. Puis les factures sont arrivées : les chemins de fer, les ponts, le réseau, les écoles, l’armée. L’Allemagne a épargné si diligemment pour l’avenir qu’elle a oublié d’en construire un.

L’arithmétique du déclin est impitoyable. Un pont non entretenu ne coûte pas zéro ; il coûte un pont neuf plus tard, au triple du prix, plus le dommage économique de la fermeture entre-temps. L’investissement ferroviaire reporté ne s’évapore pas ; il se compose en les trains express les plus lents d’Europe. Le frein à la dette n’empêche pas la dette — il convertit la dette financière en dette physique, qui facture un taux d’intérêt plus cruel. Les comptables appellent cela de la prudence. Les ingénieurs appellent cela du vandalisme avec un tableur.

C’est là que mon propre camp reçoit les coudes, car les défenseurs du frein ne sont pas des scélérats — c’est nous, les responsables, les adultes dans la pièce. La morale budgétaire allemande ressemble à de la vertu parce qu’elle fut

Le débat sur la réforme à Berlin a la chorégraphie d’un enterrement auquel personne ne veut assister. Tout le monde convient que l’investissement est nécessaire ; personne ne convient de toucher à la constitution. Alors l’argent est blanchi via des fonds spéciaux — le Sondervermögen, le grand art allemand d’emprunter sans l’appeler emprunt — pendant que le frein reste techniquement intact et pratiquement contourné. Une règle que chacun honore en la contournant n’est pas une règle. C’est un rituel.